今年上半年，德国经济展现出了出人意料的韧性。尽管面临新的美国关税、对乌克兰的数十亿欧元援助，以及伊朗战争导致能源价格大幅上涨，德国经济仍在第二季度实现环比0.2%的增长。然而，现在偏偏是天气可能给这个工业大国的经济复苏“添堵”。由于河流水位持续走低，几乎干涸的河流可能在未来数月继续无法承担正常的运输功能，尤其是对化工行业而言，这将带来不小的影响。与此同时，30至40摄氏度的高温会降低员工工作效率，工厂、办公室和住宅用于降温的能源成本也会迅速攀升。因此，德国经济原本迟缓的复苏势头可能在第三季度陷入停滞，甚至不排除出现明显倒退。
图源：Handelsblatt
德国联邦经济部长卡塔琳娜·赖歇（基民盟）的专家团队也认为，这一风险确实存在。德国经济部在一份措辞一如既往克制的声明中表示，低水位持续时间越长，受影响企业的生产活动就越可能出现暂时性限制，同时更高的运输和货运成本，也可能导致部分地区以及特定产品价格上涨。
德国经济的真正短板，其实不是天气
第二季度德国经济的具体数据尚未全部公布。但有一点已经很明确：投资依然是德国经济最大的软肋。根据官方数据，第二季度投资再次下降。早在第一季度，德国实际固定资产投资就已经环比下降1.5%，规模回落至2016年的水平。其中，私人设备投资从2023年夏季以来一直处于收缩状态；私人建筑投资则从2021年初开始总体呈下降趋势，仅有两个季度出现过轻微反弹。到2026年第一季度，私人建筑投资的实际规模已经比2021年年初低了近20%。
为什么私人投资如此重要？
因为它某种程度上就是一个经济体的“发动机”。私人投资能够推动设备更新、生产率提升和就业增长。愿意投资，意味着企业愿意创造新的东西。从更深层次来看，私人投资实际上反映的是企业对于创新、增长以及未来利润的信心。而问题恰恰在于，德国现在经常缺少这种信心。如果一家企业愿意花费数亿欧元来裁掉大量高技能员工，那么很难说它相信短期内会迎来强劲增长。
国家在增长，债务也在增长
目前德国增长最明显的，反而是政府和政府债务。不断增加的政府支出，通过提高收入来支撑需求。例如，私人国防和建筑企业获得更多订单，公共部门雇员收入增加，这些都类似于凯恩斯主义意义上的经济刺激政策，能够对消费和整体需求形成支撑。但问题是：政府支出能不能替代私人部门自身的结构性调整？至少目前，这仍然值得怀疑。
有一点却相当确定——政府支出中的利息成本正在快速增长，这将不断压缩德国未来的财政政策空间。德国科隆经济研究所估计，到本世纪20年代末，德国联邦政府可能需要拿出几乎每五欧元税收中的一欧元用于偿还利息。这意味着，即使政府能够通过增加支出来托住当前经济，未来可用于其他领域的财政空间也会越来越有限。
数据看起来不算糟，但复苏基础并不牢
如果只看今年目前已经公布的硬经济数据，德国经济乍看之下其实并没有那么糟。今年第二季度，德国实际经济产出比2025年第二季度高出0.9%。即便德国经济在今年第三、第四季度都陷入停滞，全年仍可能实现0.8%的增长。与此同时，德国ifo商业景气指数已经连续三个月上升。标普德国综合采购经理人指数也已经站上代表经济扩张的50点关口以上，并达到2022年5月以来的最高水平。
工业生产同样出现改善。第二季度，德国制造业及其他工业部门的实际产出环比增长0.7%。同期，德国出口商品的金额甚至创下历史纪录，达到接近1400亿欧元。而这一成绩是在对美国和中国这两个重要市场的出口都出现下降的情况下取得的。
订单增加了，但德国工业的复苏仍然“脚下发虚”
德国工业还有一个好消息。得益于一些金额较大的订单，工业企业的订单情况可能继续维持谨慎的上升趋势。6月份，德国工业新订单环比增长3.1%。但如果把大型订单剔除，核心订单数据实际上出现下降；与此同时，5月份的数据也被向下修正。也就是说，德国工业目前看到的复苏信号，并没有看上去那么强。
复苏正在发生，但支撑复苏的基础并不牢固。德国经济或许已经度过了最困难的阶段，但如果想真正进入持续性的上升周期，仍然缺少几个关键条件：私人投资、生产率增长，以及能够持续维持的趋势性经济增长。
高温不是德国经济的问题，而是“放大镜”
从这个角度来看，这一次的高温其实并不是德国经济真正的问题。它更像是一面镜子，暴露出德国这个经济体如今有多么脆弱。德国联邦银行的每周经济活动指数上周再次下降。从今年年初开始，这一实验性领先指标总体上一直呈下降趋势。
德国商报研究院（Handelsblatt Research Institute）同样保持谨慎。如果今年上半年的数据没有进一步修正，那么此前针对全年经济的预测可能确实过于保守。但即便如此，在趋势性经济增长率仅略高于零的情况下，德国要实现可持续的强劲复苏，空间依然有限。所以，德国现在需要的并不是更好的天气，而是更有利于私人投资的经济环境。
文章来源：
"Ein weiterer Stresstest für die deutsche Wirtschaft", Handelsblatt, am 17.08.2026
本文来源：微信公众号「开元网」
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